8月19日
作者:Unsupervised Capital
募資不再需要向創投簡報或舉債。Hyperliquid 沒有透過傳統管道募資,而是完全依靠自身代幣來籌措資金,最終躋身市值前 15 的加密代幣。
這項成功讓人們開始關注網際網路資本市場(Internet Capital Markets,ICM)的論點。該論點認為,創辦人可以繞過傳統的私募資本管道,改以加密代幣作為資本形成工具。ICM 名稱雖新,本質上卻是回歸加密世界的核心原則之一:讓代幣成為資本形成的新機制,向任何能上網的人開放參與。
「創投代幣」時代偏離了這項原則,讓其他投資人感到幻滅。如今,ICM 論點是為舊理念換上的新包裝,象徵著一次本能式的回擺,重新靠近加密世界的早期初衷。
以協議擔任創投
Bittensor 一直認同 ICM 這種資本形成方式的內在價值。整個網路圍繞代幣驅動的資本形成而打造,並持續展現這種方式所能帶來的可能性。目前網路支援 128 個專案(子網),其中超過 90% 完全靠自身代幣啟動並成長。
之所以能做到這一點,是因為 Bittensor 將資本配置內建於協議本身。每天新鑄造的 TAO 會依各子網原生代幣的市值比例分配給各個子網。市場對某個子網代幣的投機性需求與結構性需求,直接決定了它所占的排放量份額。這形成了一種由協議擔任生態系創投角色的機制。
Bittensor 的 ICM 框架
在網路內部,每個子網代幣都是公平啟動的,也就是說團隊無法為自己預先挖出一部分份額。在加密領域的多數專案中,創辦團隊一開始就拿到大量代幣供給,迅速致富,然後失去動力。而在 Bittensor 中,團隊必須隨著時間逐步賺取自己的份額,因而與長期成功保持一致。
為了支應營運成本,團隊可以在公開市場或透過場外交易(OTC)出售自己的排放量。若前期成本偏高,他們也可以與機構投資人達成協議,出售一部分未來的排放量收益流,換取即時資金。
每個子網都具備:
- 總量上限為 2,100 萬枚的代幣
- 類似比特幣的排放時程,每兩年減半一次,而非每四年
- 預設的排放量分配:41% 歸礦工,41% 歸驗證者,18% 歸子網擁有者
這種標準化讓創辦人可以專注於產品與誘因機制設計,而不必煩惱代幣的底層建置。他們不需要撰寫智慧合約、管理區塊鏈基礎設施,也不必處理交易所上架或造市等代幣運作事務。對投資人來說,這省去了解析各種客製化排放時程,以及流通量與完全稀釋估值(FDV)關係的複雜性。同時,子網擁有者仍可彈性設計圍繞自身代幣的價值捕獲機制與實際用途。
由於所有子網代幣都以 TAO 計價,Bittensor 的設計內建了網路效應。當某個子網獲得關注時,對 TAO 的需求上升,進而推高其他所有子網的價值。對於靠排放量起步的創辦人而言,其他團隊的成功可以直接延長自己的資金續航力。這讓生態系成為協作式的募資引擎,而非零和賽局,也讓它成為任何想進入 ICM 的人的理想之地。
可能性的證明
就某種意義而言,Bittensor 提供了「美國夢」。是的,我們知道這聽起來有點老套。但事實就是如此:這個生態系給予每個人公平的機會,無論財富、創投背景或人脈。
以 Ridges 為例。Shakeel 與三位滑鐵盧大學大學部實習生組成的團隊,僅在三個月前開始打造,如今已躋身前 10 大子網,取得 3.9% 的排放量。這相當於每天 281 個 TAO,約 10 萬美元,其中子網擁有者每天獲得 1.8 萬美元,若排放量與價格維持穩定,年化約為 650 萬美元。除了一次 OTC 代幣出售之外,這就是他們取得的唯一外部資金。
這個團隊只是每天堅持出現、不知疲倦地工作、公開溝通進度並交出成果。這正是 Bittensor 創造的機會:一套開放、以實力為本的募資機制。它正等待更多創辦人前來,贏得屬於自己的份額。
本內容僅供參考,不構成投資建議,亦不構成買入或賣出任何證券的推薦。Unsupervised Capital 持有 TAO 部位,並可能持有本文所討論的子網代幣或其他數位資產部位,且可能隨時買入、賣出或調整部位。過往績效不代表未來結果。數位資產涉及重大風險,包括可能損失全部本金。在做出任何投資決定之前,請諮詢您自己的顧問。