19 août
Rédigé par : Unsupervised Capital
Lever des capitaux n'exige plus de convaincre des fonds de capital-risque ni de s'endetter. Hyperliquid s'est hissé parmi les 15 premières cryptomonnaies par capitalisation sans passer par les circuits traditionnels de levée de fonds, en se finançant entièrement grâce à son token.
Ce succès a attiré l'attention sur la thèse des marchés de capitaux d'internet (Internet Capital Markets, ICM). Elle affirme que les fondateurs peuvent contourner les voies traditionnelles du capital privé et utiliser un token crypto comme outil de formation de capital. Nouvelle par son nom, la thèse ICM est en réalité un retour à l'un des principes fondateurs de la crypto : les tokens comme nouveau mécanisme de formation de capital, ouvrant la participation à toute personne disposant d'une connexion internet.
L'ère des « tokens de VC » s'était éloignée de ce principe, laissant d'autres investisseurs désabusés. Aujourd'hui, la thèse ICM est un nouvel emballage pour une vieille idée, et elle marque un retour réflexe vers les racines de la crypto.
Un protocole en guise de VC
Bittensor a toujours reconnu la valeur intrinsèque de la méthode ICM de formation de capital. Le réseau est bâti autour d'une formation de capital portée par les tokens, et il continue de montrer ce que cette approche rend possible. Aujourd'hui, il soutient 128 projets (subnets), dont plus de 90 % ont été lancés et développés entièrement grâce à leurs tokens.
Cela est possible parce que Bittensor intègre l'allocation de capital au cœur du protocole. Chaque jour, les TAO nouvellement créés sont répartis entre les subnets proportionnellement à la valeur de marché de leurs tokens natifs. La demande spéculative et structurelle pour le token d'un subnet détermine directement sa part des émissions. Il en résulte une dynamique où le protocole joue le rôle de capital-risqueur de l'écosystème.
Le cadre ICM de Bittensor
Au sein du réseau, chaque token de subnet est lancé de manière équitable (fair launch), ce qui signifie que les équipes ne peuvent pas se réserver une allocation par pré-minage. Dans la majeure partie de la crypto, les équipes fondatrices reçoivent d'emblée une grande part de l'offre, s'enrichissent vite et perdent leur motivation. Dans Bittensor, les équipes doivent gagner leur part progressivement, ce qui les garde alignées sur le succès à long terme.
Pour financer leurs opérations, les équipes peuvent vendre leurs émissions sur le marché ouvert ou de gré à gré (OTC). Lorsque les coûts initiaux sont élevés, elles peuvent aussi conclure des accords avec des investisseurs institutionnels pour vendre une partie de leur flux futur d'émissions contre un capital immédiat.
Chaque subnet s'accompagne de :
- Un token plafonné à 21 millions d'unités
- Un calendrier d'émission semblable à celui de Bitcoin, avec un halving tous les deux ans au lieu de quatre
- Une répartition des émissions par défaut : 41 % pour les mineurs, 41 % pour les validateurs et 18 % pour le propriétaire du subnet
Cette standardisation permet aux fondateurs de se concentrer sur le produit et la conception des incitations plutôt que sur la plomberie du token. Ils n'ont pas besoin d'écrire de smart contracts, de gérer une infrastructure blockchain ni de s'occuper de la mécanique du token, comme les cotations sur les exchanges ou le market making. Pour les investisseurs, cela supprime la complexité d'analyser des calendriers d'émission sur mesure et les dynamiques de float par rapport à la FDV. Les propriétaires de subnets conservent en même temps la liberté de concevoir des mécanismes de capture de valeur et une utilité autour de leur token.
Comme tous les tokens de subnet sont cotés en TAO, la conception de Bittensor intègre un effet de réseau. Lorsqu'un subnet gagne en traction, la demande de TAO augmente et fait monter la valeur de tous les autres subnets. Pour les fondateurs qui démarrent grâce aux émissions, les victoires des autres équipes peuvent directement allonger leur propre horizon financier. L'écosystème devient ainsi un moteur de financement collaboratif plutôt qu'un jeu à somme nulle, ce qui en fait un terrain idéal pour quiconque veut se lancer dans les ICM.
La preuve de ce qui est possible
Bittensor offre, à sa manière, le rêve américain. Et oui, nous savons que cela sonne comme un cliché. Mais le constat tient : l'écosystème donne à chacun sa chance, quels que soient sa fortune, le soutien de fonds de capital-risque ou son carnet d'adresses.
Prenons l'exemple de Ridges. Shakeel et une équipe de trois stagiaires de premier cycle de Waterloo ont commencé à construire il y a seulement trois mois et se sont déjà hissés dans le top 10 des subnets, avec 3,9 % des émissions. Cela représente 281 TAO par jour, soit environ 100 000 $, dont 18 000 $ par jour pour le propriétaire du subnet, soit 6,5 M$ annualisés si les émissions et le prix se maintiennent. Hormis une unique vente de tokens de gré à gré, c'est le seul financement externe qu'ils aient reçu.
L'équipe s'est simplement présentée chaque jour, a travaillé sans relâche, a communiqué ses avancées et a livré. Voilà l'opportunité que crée Bittensor : un mécanisme de financement ouvert, fondé sur le mérite. Et il attend que d'autres fondateurs se présentent et gagnent leur part.
Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d'acheter ou de vendre un titre. Unsupervised Capital détient une position en TAO et peut détenir des positions dans les tokens de subnets ou d'autres actifs numériques mentionnés ici, et peut acheter, vendre ou modifier ses positions à tout moment. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les actifs numériques comportent des risques importants, y compris la perte totale du capital. Consultez vos propres conseillers avant toute décision d'investissement.