A Crucible Labs é a investidora âncora da Unsupervised Capital e está empolgada em anunciar o início deste fundo. O artigo abaixo foi escrito por Sami Kaasab, Managing Partner da Unsupervised Capital.
Hoje, tenho a alegria de anunciar o lançamento da Unsupervised Capital, um fundo líquido de tokens focado inteiramente no ecossistema Bittensor. Num momento em que muita gente no mundo cripto se pergunta o que vem a seguir e a convicção está escassa, sinto um otimismo sem precedentes, clareza e uma convicção inabalável ao dedicar o próximo capítulo da minha jornada a uma única tese: Bittensor.
Ter a Crucible Labs como investidora âncora nos dá uma vantagem decisiva desde o início. A profunda experiência, os recursos e a convicção deles na nossa visão nos dão uma base incomparável para o que estamos construindo.
Minha jornada até a Bittensor
Meu caminho até fundar este fundo foi tudo, menos linear. Quatro anos atrás, eu projetava motores de aeronaves como engenheiro aeroespacial. O trabalho era interessante no papel, mas eu só cumpria o roteiro. Sob a fluorescência estéril das fazendas de cubículos, eu me pegava pensando no meu pai, que fugiu da Síria devastada pela guerra civil aos 18 anos, sem nada além de determinação, foi para os Estados Unidos e construiu algo significativo do zero. Esse fogo empreendedor, a vontade de criar algo autêntico e de impacto, faltava na minha vida.
Investir me fascina desde a faculdade. Tirei meu diploma de finanças não oficial no r/wallstreetbets, onde “diamond hands” e avaliações por pura intuição faziam as vezes de estratégia, até que a pandemia destruiu essa ilusão. O caos do mercado expôs o quão pouco eu realmente entendia de mercados. Eu tinha tantas perguntas que fui atrás de respostas. Entrei num modo de aprendizado acelerado e acabei esbarrando no Bitcoin. A toca do coelho se abriu: devorei tudo sobre cripto, passei em velocidade máxima por uma fase de maxi de Bitcoin e saí com uma perspectiva mais ampla, que moldaria tudo o que viria depois.
Em 2021, eu trabalhava como analista na Messari nas horas vagas, virando noites escrevendo análises. Quando me ofereceram uma vaga em tempo integral alguns meses depois, agarrei a chance. Esse salto mudou tudo. A Messari me deu um cheque em branco para a minha curiosidade, e eu o descontei na hora explorando a interseção entre hardware físico e incentivos cripto: Helium, Filecoin, Akash. Foi uma colisão natural com as minhas raízes na engenharia. Mergulhei de cabeça, cunhei o termo “DePIN” e comecei a trabalhar para dar forma à categoria.
Então veio o momento ChatGPT, no fim de 2022. Imediatamente enxerguei como essas redes DePIN poderiam alimentar a infraestrutura de IA. Outra toca de coelho, outra obsessão. Persegui todos os ângulos de cripto com IA imagináveis, e todos os caminhos voltavam para um só lugar: Bittensor.
No início de 2024, conheci Joseph Jacks, fundador da OSS Capital, que enxergava o mesmo sinal em meio ao ruído. O Joseph é uma das pessoas mais brilhantes que já conheci e, quando ele se ofereceu para me trazer como Partner na OSS e ser meu mentor na arte de investir enquanto eu mergulhava fundo na Bittensor, a resposta foi um sim óbvio.
Seis meses atrás, David Lawee, fundador da CapitalG, o fundo de crescimento da Alphabet, e Ala Shabana, cofundador da Bittensor, me procuraram para falar do que estavam construindo com a Crucible Labs: uma empresa totalmente focada em incubar, acelerar e investir no ecossistema Bittensor. Era tudo o que eu vinha buscando, destilado em um único mandato. O lugar certo, a obsessão certa, a hora certa.
Na Crucible, reencontrei Seth Bloomberg, um velho aliado da Messari e também obcecado por IA cripto. Tínhamos mantido contato, principalmente porque eu inundava o Telegram dele com opiniões sobre a Bittensor. No início ele estava cético, como qualquer pesquisador que se preze deve estar. Mas, com o tempo, os modelos se alinharam e ele enxergou a arquitetura sobre a qual eu não parava de falar. Ele entrou na missão e, juntos, construímos a estratégia de pesquisa e investimento da Crucible Labs.
Desde o primeiro dia, David e Ala acreditaram na nossa visão de um fundo dedicado à Bittensor. Essa mudança não é um desvio: é o plano para o qual trabalhamos desde o começo. Com o apoio e a incubação da Crucible, Seth e eu vamos com tudo, mais uma vez, na nossa maior aposta até hoje: um fundo líquido focado inteiramente na Bittensor.
Minha trajetória no último ano pode parecer um movimento disperso, mas sempre houve um objetivo constante pelo qual trabalhei: gerir minha própria gestora de investimentos focada na tecnologia mais importante da nossa geração. A oportunidade chegou, e estamos executando.
A tese do fundo
A ideia mais poderosa que já encontrei nos mercados é enganosamente simples: incentivos alinhados e competição aberta produzem resultados superiores.
Os protocolos criptoeconômicos são a implementação perfeita desse princípio, criando sistemas que se otimizam implacavelmente, rumando sempre a uma coordenação de recursos e um desempenho mais eficientes.
Produzir uma IA superior depende de dois desafios críticos:
- orquestrar mentes brilhantes e recursos computacionais em escala global; e
- otimizar cada camada da stack, da arquitetura do modelo à eficiência do treinamento e à velocidade da inferência, mais rápido que a concorrência.
Em essência, os protocolos criptoeconômicos são máquinas de coordenação e otimização, que redefinem como a inteligência é descoberta, alinhada e escalada.
Acreditamos que essa será a aplicação mais significativa do cripto desde que o Bitcoin criou uma reserva de valor não soberana.
Os protocolos criptoeconômicos vão superar as organizações centralizadas na construção de inteligência por meio de quatro mecanismos principais:
- Propriedade: Os incentivos em tokens transformam colaboradores em donos, criando uma motivação com “skin in the game” que nenhum salário consegue replicar.
- Arenas competitivas: O desenvolvimento se torna uma competição global em que indivíduos e equipes talentosos se empurram constantemente a se superar, acelerando a inovação a velocidades que fazem a P&D tradicional parecer glacial.
- Redes de conhecimento especializado: Destravar contribuições de especialistas de domínio com conhecimento especializado, revelando oportunidades de otimização que permanecem invisíveis até para as equipes centralizadas mais visionárias.
- Alocação de recursos sem atrito: Ao eliminar ineficiências burocráticas, política corporativa e limitações geográficas, a expertise e os recursos computacionais fluem naturalmente para onde criam mais valor, sem barreiras organizacionais.
Bittensor: a expressão perfeita
A Bittensor é a implementação definitiva dos protocolos criptoeconômicos para o desenvolvimento de IA. Em pouco menos de um ano e meio, o ecossistema gerou mais de 90 subnets especializadas, cada uma funcionando como um mercado hiperespecializado, que enfrentam desafios distintos em todo o espectro da IA, do treinamento de modelos de base à aceleração de inferência, passando pela geração de conteúdo criativo e por aplicações de pesquisa científica.
Desde os dias formativos do Bitcoin e do Ethereum, não víamos um movimento de base com essa combinação de visão e execução, em que uma rede diversa e distribuída globalmente de construtores converge em torno de uma missão compartilhada. O calibre do talento que chega a essas subnets é extraordinário e resulta em conquistas notáveis. Talvez o mais revelador: essas subnets já geram resultados que superam os de organizações centralizadas com recursos exponencialmente maiores e respaldo institucional.
Estratégia de investimento
A atualização Dynamic TAO, implementada em fevereiro de 2025, foi um divisor de águas para a Bittensor. Ao introduzir tokens individuais para cada subnet, ela criou um mecanismo para os investidores alocarem capital com precisão, apoiando diretamente as equipes e tecnologias específicas que acreditam que vão criar mais valor. Essa mudança estrutural destrava a oportunidade de investimento para a qual nos posicionamos, e estamos em uma posição única para aproveitá-la.
Três enormes ventos favoráveis impulsionam nossa estratégia:
- A migração de capital é inevitável: Atualmente, 68% do TAO em circulação está em staking passivo na rede Root, um enorme reservatório de capital pronto para ser realocado. À medida que os mecanismos de rendimento mudam rapidamente para favorecer quem faz staking de tokens de subnets ao longo do próximo ano, antecipamos uma migração substancial de capital da Root para o ecossistema mais amplo de subnets. Estamos nos posicionando estrategicamente antes dessa maré de capital.
- A composição antecipada gera retornos exponenciais: O staking em subnets está gerando APYs de três dígitos para os primeiros participantes. Ao identificar as equipes de subnets mais promissoras e compor esses retornos por longos períodos, estamos construindo posições de propriedade que podem crescer exponencialmente, criando oportunidades significativas de captura de valor indisponíveis para quem chegar depois.
- Vantagem de pioneiro em um mercado pouco concorrido: Há uma notável falta de players sofisticados no ecossistema, o que cria grandes oportunidades de precificação equivocada que vão desaparecer quando o capital institucional entrar no mercado.
Desenhamos nossa abordagem de investimento para capturar e maximizar essas vantagens. Nossa estratégia de venture líquido combina os melhores elementos do investimento de venture capital com a flexibilidade dos mercados públicos. Assumimos posições de longo prazo e alta convicção em equipes de subnets que acreditamos que vão criar valor excepcional, posicionando-nos para uma composição de vários anos que gere retornos na escala de venture. Mas, diferentemente do venture tradicional, mantemos a liquidez para ajustar nossas alocações conforme o ecossistema evolui e surgem novas oportunidades. Essa abordagem é calibrada à perfeição para capturar os expressivos fluxos de capital que antecipamos nos próximos anos.
Nosso fundo é denominado em TAO, e nossa missão é única: acumular mais TAO para nossos LPs do que eles conseguiriam com staking passivo ou simples indexação.
Cada decisão de investimento, cada cálculo de tamanho de posição, cada análise de subnet serve a esse único objetivo. A elegância dessa oportunidade está em sua clareza e foco. A Bittensor criou o motor de desenvolvimento de IA mais poderoso do planeta; nós simplesmente identificamos quais componentes desse motor vão gerar mais valor e garantimos primeiro uma participação relevante.
Novos mercados, novos começos
Aprendizado não supervisionado é um tipo de aprendizado de máquina em que um algoritmo explora dados brutos, sem rótulos, para encontrar padrões por conta própria, sem que lhe digam o que procurar. Essa abordagem espelha o pensamento a partir de princípios fundamentais, em que eliminamos suposições, decompomos os problemas até suas verdades essenciais e reconstruímos as soluções do zero. É o equivalente intelectual de esquecer o mapa e redescobrir a navegação.
A Bittensor criou algo sem precedentes: uma estrutura de mercado radicalmente nova para a inteligência, que torna obsoletos os modelos convencionais de investimento. Os modelos tradicionais simplesmente não foram projetados para um mundo em que a inteligência se torna ativo tokenizado e negociável em um mercado aberto.
É exatamente por isso que demos ao nosso fundo o nome Unsupervised Capital: porque a verdadeira descoberta não acontece sob supervisão. Ela acontece quando você é livre para explorar sem barreiras de proteção, sem suposições e sem ninguém rotulando o que merece atenção. Como um algoritmo não supervisionado, avançamos por território desconhecido sem mapa predefinido, encontrando estrutura onde outros veem ruído e destravando valor muito antes de a multidão saber para onde olhar. A supervisão joga seguro. Nós jogamos para encontrar o que nunca foi encontrado.
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A Unsupervised Capital é aberta exclusivamente a investidores credenciados. Investir em criptomoedas e ativos digitais envolve riscos significativos, incluindo a possível perda do principal. Esta publicação tem caráter meramente informativo e não constitui uma oferta de venda de valores mobiliários.
Para mais informações sobre o fundo, entre em contato pelo e-mail [email protected].